环保行业研究周报：再提扩容重启 关注碳价值提升

投资摘要：

每周一谈：

(资料图片仅供参考)

近日，第十四届“绿色发展低碳生活”主旨论坛在京举办。生态环境部应对气候变化司副司长陆新明出席论坛时再次强调了未来生态环境部在气候变化与节能减排领域的工作重点，其中包括：推动建立统一规范的碳排放统计核算体系，逐步扩大全国碳市场行业覆盖范围，力争尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场等方面内容。

碳价值提升助力碳市场发挥减排工具的约束作用。碳价根本的决定因素是实际碳排放额与相关政策确定的碳排放配额总量间的差异情况，以及未能及时清缴面临的显性和隐性处罚或损失而确定的：配额越紧张、配额清缴的压力越大、未能清缴配额产生的损失越大，碳价值越大，进而使得低碳减碳技术的价值越大。而通过调节碳排放配额的方式，则能够通过提升碳价值来敦促相关行业加大减碳投入，起到间接促进碳减排的工具作用。

起步阶段取缓，但总有催促加紧步伐的声音萦绕。我们注意到，在碳市场建设初期，相应的罚则较最初的征求意见稿要更轻，但随后的修订稿中就看到了对于提升罚则进而提升碳价的呼声。可以预见，为了充分发挥碳市场减碳的工具作用，进而为达成双碳目标作出应有贡献，稳步持续提升碳价，是未来碳市场建设中可以预见且长期存在的一种呼声。

碳市场扩容与碳排放统计核算体系建设息息相关。除碳价提升呼声外，碳市场扩容亦是自碳市场建设以来就备受关注的重点。我们认为，碳市场扩容最主要的影响因素为碳排放统计核算体系建设情况，即越容易建立清晰、简便、全国统一的碳排放统计核算方法的行业，被纳入全国市场的步伐可能会更快一些。

CCER 重启步伐与发展节奏与碳市场扩容节奏紧密共振。CCER 本质上是可以用作碳配额清缴的碳减排认证，在碳市场体系下可以视为通过非行政政策产生的、由减碳固碳与生态项目额外贡献的碳配额。一方面CCER 有碳配额等价的履约属性；另一方面，CCER 亦是通过碳减排产生的碳价值来补贴相应生态项目因生态上的额外性而损失的经济性的工具。因此我们认为，CCER 重启与发展的步伐，将从“不对碳价产生冲击”与“能够为‘额外性’提供充分补贴”两个角度平衡发展。

投资策略：根据目前碳市场建设的推进情况，我们建议关注持续稳步提升的碳价对于碳中和目标实现的推进作用；对于碳市场的扩容，我们建议关注碳排放统计核算体系建设进展较为顺利的行业；对于CCER 重启，我们建议关注具备充分额外性的减碳固碳生态项目，而碳市场的扩容节奏亦将影响CCER 整体的规模水平。碳价值的提升，即是对生态价值的提升，亦即是对环保行业价值的提升。

风险提示：碳市场建设推进不及预期等。

行情回顾：

本周申万环保板块涨跌幅-1.35%，在申万一级行业中排名8/31。

子版块方面，环保设备、水务及水治理、固废治理、综合环境治理、大气治理五个申万III 级板块涨跌幅为0.31%、-1.47%、-1.72%、-3.35%、-3.82%。

具体个股方面，祥龙电业（11.11%）、仕净科技（8.84%）、海天股份（8.67%）涨幅靠前；福鞍股份（-6.55%）、国林科技（-6.7%）、大地海洋（-7.26%）跌幅较大。

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