电商SaaS龙头聚水潭拟港股上市

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近日，电商SaaS ERP提供商聚水潭向港交所递交了IPO申请书，拟在主板挂牌上市，中金公司和摩根大通为联席保荐人。招股书显示，由于加大研发支出和营销开支，最近三年公司营收持续增长，但净利润依然持续亏损。

招股书显示，以2022年收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额为20.7%，远高于市场排名第二的公司10.9%的市场份额。在中国电商运营SaaS市场中，按2022年SaaS总收入计，聚水潭同样排名第一。

聚水潭ERP是公司核心 SaaS产品，服务并满足商家客户在电商平台上处理电商订单相关的关键需求。2020年~2022年，聚水潭分别为2.26万名、3.31万名和4.57万名SaaS客户提供服务。

财务数据显示，尽管公司最近3年营收不断增长，但净利润持续亏损。2020年~2022年，聚水潭实现收入分别约2.94亿元、4.33亿元以及5.23亿元，净利润亏损分别约3.64亿元、2.54亿元以及5.07亿元，3年累计亏损超过11亿元。

聚水潭一直处于亏损状态，与SaaS产业的业务模式存在很大关系。SaaS市场是一个十分烧钱的行业，SaaS相关企业一般会通过加大研发投入、营销支出，以抢占市场，掌握更多市场话语权，聚水潭也不例外。

为了抢占市场、扩大客户，聚水潭不断增加销售人员。招股书显示，公司去年销售人员达890名，占公司总员工近三成。去年，公司销售及营销开支达3.14亿元，占营收比例高达六成。

此外，研发方面，去年聚水潭研发人员高达550人，研发开支达2.34亿元，占营收比例为44.8%。

聚水潭表示，公司对研发投入大量资金，而该等投资在短期可能会对公司盈利能力产生负面影响，并可能不会产生预期实现的结果；倘若公司无法维持和增大客户群，无法通过公司产品和解决方案吸引客户，并扩展业务，则业务增长可能无法持续。

值得一提的是，从成立至今，聚水潭已获得阿米巴资本、微光创投、元璟资本、蓝湖资本、红杉中国、高盛、中金资本等知名机构的投资。从2015年获得首轮融资，直至2020年最后一轮融资，聚水潭的估值呈现大幅增长的态势，由人民币8300万元飙升至60亿元，增长超过70倍。

IPO前，阿米巴资本持有聚水潭超10%股份，为最大机构投资者；红杉中国、高盛、蓝湖资本以及元璟资本分别持有聚水潭超5%股份。

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