8月收官！人民币中间价累计调降506个基点

8月31日，人民币兑美元中间价连续7个交易日上涨，上调5点报7.1811，8月累计调降506个基点。8月以来，人民币兑美元汇率整体呈现贬值态势，在岸、离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.3关口。

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专家称，当前，防范汇率超调风险的态度坚决，人民币汇率虽然短期内面临贬值压力，但市场对于央行掌控能力还较信服，且资本外流、跨境资本流动等方面也有一定控制，所以总体态势是人民币在目前水平上下波动。中长期看，美联储加息接近尾声，其外溢影响有望减弱。特别是，随着一批推动经济持续回升向好政策落地显效，人民币汇率从经济基本面获得的支撑有望逐渐增强。

多个政策“助攻”人民币汇率企稳

数据显示，17日，在岸人民币对美元汇率最低至7.3180元，离岸人民币对美元汇率最低至7.3494元，创2022年12月以来新低。8月以来，在岸、离岸人民币兑美元汇率均跌超2%。

谈及近期人民币汇率走势，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，近期人民币贬值主要受国内经济数据的影响，引发对经济修复动能走弱担忧。美元反弹，跨境企业季节性购汇需求等，也对人民币汇率构成一定扰动。不过，人民币对一篮子货币汇率近期处于6月9日以来的高点，外汇市场平稳有序。

国金证券首席经济学家赵伟表示，从外部因素看，美元快速走强是人民币近期贬值主要原因。至于本轮美元走强，一方面，受美债供应冲击下美债利率快速上行影响；另一方面，日本央行重启购债背景下，日债利率回落，助推美元走强。

17日，人民银行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势，综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

值得一提的是，人民银行删去了以往“增强汇率弹性”的表述，首次提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”。周茂华称，《报告》提及汇率的表述，反映出近期外汇市场波动已引起央行注意和重视。

申万宏源分析师贾东旭等人认为，人民银行本次传达严厉的稳汇率信号后，部分短期投机性流动或被遏制，人民币兑美元汇率将趋于平稳。人民币汇率不具有长期贬值基础，一方面我国货物贸易顺差仍相对稳定，虽然我国出口有所回落，但进口替代仍在，货物贸易顺差规模仍高；另一方面，我国尚存3.2万亿美元外汇储备，是稳定我国国际收支的最主要工具。

15日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。其中，MLF利率下调15个基点至2.5%；7天期逆回购利率下调10个基点至1.80%。

中金公司外汇专家李刘阳认为，此次降息是2019年贷款市场报价利率机制改革后，人民银行首次在人民币汇率中间价大幅强于市场预期的环境下采取的降息操作。“这或许意味着，在有管理的浮动汇率制度下，人民银行在采取更灵活的汇率定价机制以保障货币政策自主性的同时，开始尝试在市场波动过大的时候对汇率波动进行管理，保持外汇市场平稳运行。”

此外，22日，人民银行在香港招标发行350亿元央行票据，创三年来新高，也被视为稳汇率举措。一位香港私募基金负责人认为，此次中国央行在香港的央票发行规模较高，令外汇市场形成香港离岸市场人民币流动性减少与离岸人民币拆借融资成本走高的预期，或将在未来一段时间推动人民币汇率企稳回升。

贬值行情或接近尾声 预计四季度有望走强

包括国际货币基金组织（IMF）在内的国际组织和投行普遍认为，近年来中国人民银行明显减少了在外汇市场上的干预幅度和频率。同时，人民银行的工具箱里仍有充足的工具，未来美元强势周期的缓和亦可能减轻人民币的压力。就目前而言，除了美元动能，人民币的前景仍取决于具体的经济刺激政策以改善基本面，尤其是房地产市场。

国开证券研报认为，下半年，考虑汇率企稳因素明显增多，人民币贬值行情或接近尾声，预计四季度人民币汇率有望走强。在市场情绪方面，一是四季度中美利差或收敛。随着美联储加息接近尾声以及国内降息对经济托底的刺激，中美利差收敛将有利于资本回流进而利多人民币汇率；二是稳汇率政策在路上；三是四季度季节性结汇或对人民币汇率形成支撑。在基本面方面，随着国常会以及发改委等研究推动一批经济持续回升向好政策的出台，支撑人民币汇率的中长期因素正逐渐显现。

瑞银亚洲经济研究主管汪涛认为，人民币虽然短期内面临贬值压力，但市场对于央行掌控能力还较信服，且资本外流、跨境资本流动等方面也有一定控制，所以总体态势是人民币在目前水平上下波动，到年底随着美元贬值略有回升。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，年内人民币汇率将是宽幅震荡行情。“到底偏强还是偏弱，最根本取决于国内经济恢复的情况，如果经济恢复得好，市场信心得到提振，人民币汇率是一个中枢偏上的震荡行情。如果恢复不及预期，人民币汇率可能还会有调整的压力。”管涛强调，“猜不准是必然，双向波动是常态，我们还是要以风险中性的态度对待汇率的涨跌。

此外，“8·11”汇改本月正式迎来八周年。中国银行研究院高级研究员王有鑫称，“8·11”汇改成效显著，近年来，面对复杂多变的国际形势，人民币发挥了吸收外部冲击和调节国际收支的作用，为实现外部均衡创造了条件。同时，人民币汇率市场化形成机制不断完善、弹性增强，使得国际投资者和市场主体对持有人民币资产的信心增强，人民币的国际避险货币、投融资货币和储备货币功能不断强化，人民币国际化进程有序推进。

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